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摩根大通展讯或成无晶圆巨头

发布时间:2019-10-13 05:16:11 编辑:笔名

  摩根大通:展讯或成无晶圆巨头

  私有化细节/动机:6月21日,展讯通信宣布从清华紫光集团收到一份初步的非约束性报价(百科),紫光集团将为展讯通信每股美国存通股票(ADS(百科))支付28.50美元,较该股周四收盘价溢价28%。按这一要约价格计算,展讯通信在2013年和2014年的价值分别为市盈率的11.5倍与10.4倍。展讯通信董事会正在审核这一收购要约,目前还没有做出决定。 清华紫光的主要控股方是全球最负盛名大学之一的清华大学。我们认为这桩交易可能获利的途径之一就是展讯通信重回A股。当前,类似展讯通信这样的TMT(科技、媒体和通信)公司的股票的交易价格均为市盈率的30至40倍。根据主板上市规则,公司控制权发生变化需要3年后才能在A股重新上市。 打造无晶圆巨头厂商(百科)的一种途径?过往的经验表明,私有化的时间可长可短——最短可在数月内完成,最长可能要花费好几年。作为一家私有公司,相较短期内的盈利能力,展讯通信可以更专注于长期目标,在价格与人才聘用方面变得更加激进。另外,一旦展讯通信成为清华紫光旗下的一家私有公司,它可能会得到更多的补贴。当展讯通信重回A股市(百科)场时,它可以获取廉价的股权(百科)收购。 总之,私有化可以加强展讯通信长期的市场份额和竞争力。展讯通信股价(百科)的走势可能会由私有化的时间表来决定,当然也决定于该公司接下来的产品就绪情况。我们认为,展讯通信到2015年技术迁移放缓时,可能会迎来巨大机会。 管理层/员工情绪:成功保留核心员工是展讯通信私有化的关键。假如这桩交易最终全部以现金形式完成,潜在的可能就是现在的管理层人员届时可以套现,至少部分兑(百科)现。另一方面,根据集微()的消息,私有化后清华紫光可能会赋予现有管理层更多的控制权,以保证管理团队的稳定性。 展讯通信是一家无晶圆半导体公司,为无线通信市场研发基带和射频处理器解决方案。 展讯通信于2007年在纳斯达克(百科)上市。该公司总部位于中国上海,拥有约2000名员工,其中超过80%为研发人员。 我们预测的目标股价的主要风险: 主要下行风险包括:1)私有化交易兑现不了;2)竞争加剧,特别是来自联发科MT6572芯片的竞争;3)研发项目延期,尤其是双核/四核智能芯片项目延期。 主要上行风险包括:1)私有化落实;2)双核/四核TD-SCDMA(百科)智能芯片研发的顺利进行,以及WCDMA芯片组的现场测试;3)EDGE智能出货(百科)量在中国之外的新兴市场的起飞;4)市场对展讯通信CDMA芯片组高于预期的需求。

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