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索罗斯的教诲

2018-10-30 12:13:20

索罗斯的教诲

程凯

索罗斯这次真的不玩了吗?

80岁的时候,你还有什么放不下的?一个股神和普通人想法自然不一样,一个股神和另一个股神想法也不一样。当普通人为自己的养老发愁,当沃伦·巴菲特为自己的接班人发愁,乔治·索罗斯宣布不干了。

38年之后,索罗斯的量子基金开始“清理”外部投资者,今后只一心打理家族财产,将向投资者返还约7.5亿美元。另外,自2008年来就担任基金首席投资官的凯斯·安德森离职。量子基金将继续管理索罗斯自己的245亿美元,但是索罗斯作为一个对冲基金生命周期被宣布结束了。索罗斯给出的理由简单到苍白,为了避免受到新的基金管理办法的束缚。

其实,带着自己的245亿美元,索罗斯早就不再需要挣什么基金管理费了。但是,当索罗斯金盆洗手的时候,如果我们只盯着这245亿美元,只看到索罗斯的光鲜,却看不到他背后的努力和艰辛,那么我们就永远也不能体会到索罗斯的教诲——市场,永远不是一个理性平静的家伙;相反,市场的非理性和失衡才是常态。

索罗斯的对冲基金,就是依赖着这种“市场总是非理性狂躁”的投资哲学来获取收益的,无论是做多,还是做空,索罗斯赢的时候多,输的时候也不少,他无非做到了步步紧逼巩固赢时的获利,及时止损砍掉输时的损失。

对冲基金,可不是什么人都能玩得转的东西。在索罗斯的胜绩之后,其实被人忽视的是大量的败走麦城。有的时候,就是索罗斯也“伤不起”,就算是现在的离开,也已经不是索罗斯的次离开了。

大家都知道1992年的黑色星期三,索罗斯一战成名,那天英国政府被迫从欧洲货币汇率制中撤出,英镑开始“自由落体”,报道显示,当时索罗斯基金管理公司通过卖空英镑赚了10亿-20亿美元,索罗斯变成了着名的“击败英格兰银行的人”。

虽然大家都知道索罗斯在英镑上挣得10亿美元,但都不知道他后来在日元操作上损失了多少钱。肯定不少,只不过由于其他投资的成功,当年的基金收益并不那么难看。大家还不太容易记住的是,索罗斯在1998年俄罗斯危机时亏了20亿美元,在2000年互联泡沫破灭时损失了30亿美元。

2000年4月时,索罗斯说过这样的话:“我们下注的好日子,已经一去不复返了。”当时量子基金遭受到了科技股泡沫破灭的重创,到了2004年业绩也一直没有起色,于是2004年4月,索罗斯干脆把量子基金改名为量子捐赠基金,投资于一些低风险的工具。索罗斯说:“我们现在已经开始意识到,像量子基金这样的巨型对冲基金已经不再是管理资金的方式,市场变得如此极端不稳定,风险价值的传统测量方式已经不再适用。”

事实证明,这是一次“漫长的告别”。因为2007年次贷危机以及2008年金融危机之后,索罗斯发现自己的机会又来了,他的基金自然也杀了回来,而且这一次他又成功了。虽然索罗斯也做多,但是更喜欢做空,而且在做空的市场环境中他更加如鱼得水,获利也更加丰厚,金融危机简直就是为他量身定做的。

现在呢,当索罗斯又在说走的时候,又有人宣布他不行了,原因是看错了黄金白银的走势。

今年5月之前,索罗斯一直做多黄金白银,但到了5月之后,索罗斯率先清仓了黄金白银,引发金银暴跌。就像上面提到的种种失算一样,索罗斯不可能总是做对,国际金价掉头上涨,近一举突破1600美元/盎司,创出历史新高,白银价格也反弹到了40美元以上。

《华尔街》拿出的一组数据显示,截至二季度,索罗斯的基金业绩下滑了大约6%,同比标普500指数却上涨7.5%。去年,索罗斯公司的业绩上涨2.5%,也低于标普500指数近13%的涨幅。于是,这份华尔街的老牌报纸宣称,“业绩不佳才是索罗斯对冲基金关门的理由。”

这种解释,当然是简单、幼稚、可笑的。《华尔街》的数据也许没有错,但是索罗斯真的会那么在意那样的失败吗?在他的投资哲学里,失败是必须的,在每一项投资下去之后,凡人找的都是头寸正确的理由,而索罗斯找的是头寸错误的证据,以便自己及时收手。承认每一项投资在终获利之前都是失败的投资,这才是索罗斯——“证伪”哲学大师卡尔·波普尔的门徒。

我们可以通过市场的非理性来挣到钱,但是我们不可能在每一笔生意上都能挣到钱,这也是索罗斯的教诲。还是要算总账,如果你在1973年拿10万美元投入索罗斯的基金,今天你将得到超过1亿美元,平均每年增长20%,不计入通胀因素的总回报率约为102000%。大他18天的巴菲特的战绩是总回报率增长了135000%,他们两个人一起证明了在投资界“条条大路通罗马”。

索罗斯用一生的投资战绩证明了一点,市场原教旨主义宣扬的“有效市场理论”只是一个玩笑,市场从来都不是完美的,不是自我均衡的,如果放任自流,只会一个泡沫接着一个泡沫,一个破灭接着一个破灭,这也是索罗斯的教诲。

索罗斯真的离开了吗?我不相信,并且有一个大胆的设想,假如那天欧元真的玩完了,欧元一直是索罗斯不看好的货币,相信在这场欧洲的“痛苦”当中挣得多的很可能还是索罗斯,他的那只打理家族产业的基金。

有的人血液里流的都是投机的因子,不到生命的终结,投机的欲望不止。好在这位并不招太多市场人士待见的大鳄,拿着自己挣来的真金白银做的更多的是慈善事业。正所谓“千金散去还复来”,这才是真本事,也是真性情。

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