广西信息港
旅游
当前位置:首页 > 旅游

东北证券:硬着陆远在天涯关注纠偏

发布时间:2020-02-21 00:49:21 编辑:笔名

东北证券:硬着陆远在天涯关注纠偏 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

经济虽有回落压力,但不会“硬着陆”;物价冲高后逐步回落,产出三季度末有望回升。美日经济下半年好于上半年;通胀的货币因素已经得到较大的控制,政策将由以控总需求压通胀逐步转为缓需求回落、促供给改善、防类滞胀;财政与信贷的余地,为需求端缓和、供给端改善提供可能。

无论是准备金率、市场利率还是外汇占款的对冲率、银行资金在信贷领域的配置比例,均表明当前资金面趋于最紧时。外汇占款对冲率在6、7月将逼近80%的历史高点,准备金率有望迎来观察期;期限结构上,长短端收益率因极度背离而有均值回归需要。考虑到通胀6月后有回落,当下货币紧缩接近尾声。

目前A股市盈率为16倍、非金融类市盈率为22倍。纵向看整体估值水平已经处于估值底部,但伪成长股的存在使得估值分布结构还有一定调整空间。基于股指市盈率与10年期国债收益率的倒数长期收敛的规律,又当前利率期限结构的长端趋于平坦、10年期国债收益率保持在4%左右;因此,当下22倍的非金融类板块市盈率也属低估。谨慎估计,2011年非金融类企业业绩增速有望获得8%以上的正增长;以静态市盈率(TTM、1季度×4)来看,估值水平已经较多的反应了业绩增速回落的预期。当下的估值水平具有安全边际。

当下市场主要的观测项为经济回落之下政策的走向、流动性的拐点;在估值已近底部的情况下,“戴维斯双杀”将更多冲击的是一些伪成长股而非市场整体。市场底部的确立将介于估值底与流动性底之间且多在流动性底部附近,但将提前于经济和业绩增速的底。筑底的催化剂在于财政产业政策的暖风、保障房等民生建设资金的落实、准备金率等货币政策进入观察期、流动性出现拐点。

2750点的估值水平反应了经济软着陆的预期,下方则是硬着陆悲观预期与流动性紧张的共振。尽管我们在年度策略中指出硬着陆悲观预期下的点位在2450点,但2750点下方已属低估、下半年有望纠偏。预计下半年指数合理区间为。

市场筑底向上,逢低布局。以拆借利率、外汇对冲率、准备金率等流动性指标体系作为市场拐点的依据,审慎而乐观的进行左侧配置。风格上,先价值后成长。行业角度,以泛周期为主要标的,重点关注基建和设备类板块。即,短看保障房等建设相关受益的工程机械、区域建材、建筑装饰等板块;中长期关注设备投资上行过程中的电力设备、水利设备、铁路设备以及其他专用设备的投资机会。相对而言,中小板与创业板的机会更多是结构性的,该类股票中市盈率低于30倍且市销率低于5倍的大致在14%左右;在此估值基础上,重点关注合理运用超募资金、进行外延式扩张的公司,其中将不乏“真成长股”。

天津中医药大学附属保康医院
永寿县中医医院预约挂号
大庆哪家医院可以治愈牛皮癣
玉林白癜风专科医院怎么样
台州癫痫病在线咨询
友情链接