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东南亚资本流出难撼A股

发布时间:2020-06-06 12:32:51 编辑:笔名

东南亚资本流出难撼A股

近期,东南亚股市大幅下挫,印尼、泰国、马来西亚等国股市跌幅巨大。A股及香港股市亦受拖累高位回落。市场普遍认为,东南亚股市暴跌暗示国际资本的大幅流出,这将对A股市场形成不利影响。但我们判断,东南亚资本流出对A股影响十分有限,A股中线保持偏多思路。

本次东南亚股市暴跌的导火索主要是两大美联储事件周三发布的7月30日31日FOMC会议纪要以及周四召开的堪萨斯城联储行主办的年度JacksonHole经济研讨会。市场预期,本次会议纪要将为近期QE缩减的可能性和具体的削减计划提供更多线索。近期各种迹象显示美联储退出QE的预期增强。这使得国际资本在FOMC会议纪要即将发布之前从其他市场撤离,回流美国。

值得注意的是,在共同导火索的背后,中国与东南亚的资本流出状况却具有根本性的差异。其原因主要有以下两点:

第一,东南亚国家基本面恶化,高通胀导致紧缩措施加码使得资本流出。以印尼为例,印尼最新的国际收支数据显示,该国已连续2个季度贸易项目和资本项目出现双赤字。其中经常项目下,赤字从一季度的2.6%GDP扩大到4.4%GDP。印尼7月的通胀则升高至8.6%。在此背景下,印尼政府上调了银行有效准备金率以减缓银行信贷扩张。这意味着印尼政府选择用收紧政策促使通胀及国际收支重回平衡。更加黯淡。

同东南亚国家相比,中国基本面处于温和回升之中,且通胀水平温和可控,并不具备货币、财政政策紧缩的潜在压力。换言之,国际资本从中国流出的动机强度远不及东南亚国家。

第二,东南亚国家资金持续流出,且货币持续贬值。数据显示,8月初至20日,印尼市场净流出2.4亿美元,泰国市场净流出7.9亿美元。持续的资金流出压力已使印尼盾和泰国铢分别贬值4.3%、1.2%。同东南亚国家相比,中国的资本窗口香港并没有出现资金大幅撤离现象且币值稳定。

综上,尽管近期亚洲国家股市下挫都受到QE退出预期升温的影响,但中国尚不存在较大的资金流出压力,A股所受影响也较为有限。整体来看,由于目前国内经济基本面仍在温和回升,且QE退出预期已经有所消化,我们判断国内A股中线多头格局尚未扭转。操作上,我们建议逢低做多为主。同时,也建议投资者密切关注美联储动向以及即将公布的宏观经济数据。

(作者单位:格林期货)

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